如何看待股市收益性

最近都在炒股，于是就多写几篇。

上证指数从低谷1,000点附近上升到接近3,000点，于是股民们开始算计：我如果2年前买进1万块，现在那就是3万块，我赚了300%！（实际上是200%）

那么股市的整体收益率是不是就真的是300%了呢？很显然，这只是一厢情愿罢了。

看待收益率这个具有迷惑性的概念，首先要有评判的标准，而非随取一段数字减一减除一除就是收益率。

具体来说，我们必须有个时间跨度的概念。

• A基金2年前投资了1,000元，2年后赚回了1,500元
• B基金3年前投资了1,000元，3年后赚回了2,000元
• C基金2年前投资了1,000元，1年后赚回了1,200元，重新投资1,000元后，1年后又赚了1,400元

哪家基金的收益率比较高？

如果简单地用头尾减除的办法计算，A收益率为50%，B收益率为100%，C收益率为前半段20%，后半段40%，就会得出B收益性最好，而C最差的错误结论。

正确的做法是，我们要计算他们的内部收益率(Internal Rate of Return - IRR)

实际上计算和评价收益率的通用标准就是IRR. IRR代表一笔投资的总收益率分布到（通常以）一年为单位时长时的平均年回报率。

譬如A基金用两年的时间回收了1,500元，实际上平均每年的回报率(IRR)=22.4%. 而B基金的IRR则约为26%. C基金稍微复杂，实际计算为28.7%. 所以3个基金中C的收益性是最优的。

回到原题，上海股市的收益率到底是多少？

我们回顾一下上市的历史，股市共开创了16年，真正大熊市的其实也是最近2年左右的事，所以如果计算整体的收益率，必须把时间倒退回大约10年前。如果10年前上证指数为1,000点，现在是3,000点，那么实际的年收益率则为11.6%. 并没有一些人想象中如此之高。

BTW, 一般认为是高收益率的对冲基金(hedge fund)的平均IRR大约是20-25%. 而private equity的平均IRR大约在25-40%左右。

所以现在很多市面上的基金和投资团队都肆意宣称自己的收益率大于50%，有时甚至可以看到大过80%的宣传材料，这其实都是投机取巧的数字，往往仅指代一小段时间跨度，且各家提供的这一小段都不是同一段时间。真正的收益率必须拿出全程数字并放在统一的时间跨度做评判才能做出客观的评价。