公司值几钱(2)ex.

前一篇提到了相似企业比较法评价企业价值，但是后来自己读一遍发现说得过于简单，以至于漏写了一个很重要的部分，在此做一下补充。

前文提到了一个公司如果运用Comps进行EV计算时，需要用到一个行业平均的EBITDA M, EBITDA M就是EV/EBITDA, 也就是说，要算出与目标企业类似的所有企业的EV然后除以各自的EBITDA, 得到一个M, 然后算数平均。问题来了，这些相似企业的EV怎么计算？第一篇文章中提到过一个Cost Approach计算EV的办法，也就是从企业运作的成本角度出发，认为企业的价值是基于企业的成本计算出来的。那么在Comps中我们要用到另外一种假设。

在这个假设里，我们认为企业价值应该基于企业的产出，换句话说，就是把企业看成一个工厂，往里面丢进一些原料（投资），工厂可以输出一些产品（回报）。因此，我们需要知道谁在往里面丢原料，谁在获得投资。很显然，企业由两拨人组成，一拨是债权人，一拨是股权人。债权人购买企业的债券（投资），获得利息（回报），股权人购买企业的股票（投资），获得股息（回报）。因此，企业实质上是属于债权人和股权人的东西，而企业的债务和股本的总量就代表着该企业需要对外输出的量。因此，基于这个假设来计算企业价值，需要计算下面两个项目：

• 企业拥有的净有利息负债(Net Liabilities with Interest)
• 企业的市值(Market Capital)

这里要说明的是，企业有很多种债务，我们需要的是其中附带利息的部分，这部分债务叫有利息负债(Liabilities with Interest)，然后还需要减去企业的现金，得到一个净值，因为现金可以立即偿还债务。最后把这两个项目相加就得到了我们所需要的企业价值EV.

此方法还可以从购买一家企业所需要的成本的角度理解，也就是说，收购一家企业实质上收购的是企业可以产生价值的部分，也就是有利息负债和股本，我们只要买下企业的股票和债务，就意味着收购了该企业，因此企业价值实际上也就意味着收购的成本。

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