股票是如何报价的

对于股票报价(quote)最普遍的误区是认为一支股票（或其它证券）的价格是按照公式计算出一个平均值的结果。实际上通用的报价规则更为简单：

单纯地采用最近一笔成交的金额作为此时此刻股票的价格。

当然，实际情况还要复杂一些，在一些特殊情况下（譬如金融危机时的股市崩盘，或股市泡沫时期），证券交易所有权对报价进行适当的调整，以充当一个market maker的角色。

那么股票又是如何成交(execute)的？先解释几个术语：

• order 订单
• bid(buy) 买入订单
• offer(ask/sell) 卖出订单
• clearance/clearing 清算
• match 匹配（订单）
• algorithm （匹配）算法

股票市场由一系列的bid,offer orders组成。标准的交易终端系统上可以看到两个交错并列的表格，一栏显示目前所有的bid订单，另一栏显示所有的offer订单。最高的bid价格和最低的offer价格间的差额称为bid/offer(ask) spread，是trader（交易员）们最为看重的部分。从中可以看出market trend，也是交易员们心里战的焦点。

当bid和offer的最优价格之间出现重叠，换句话说，买入价高于卖出价时，交易就被执行（成交）。不过，这里还牵涉到交易量(quantity)的问题。一笔200单位的bid和一笔100单位的offer如何成交？这里有很多种algorithm可以考虑，可参考论文Variable Quantity Market Clearing Algorithms(pdf).

世界各大交易所采用的报价方法不尽相同，但是基本原理如上所述。